Point marché dédié à la gestion obligataire

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François Cabau & Marion Le Morhedec

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Les banques centrales semblent avoir achevé le cycle de remontée des taux d’intérêts, nous sommes en train de “passer de l’autre côté de la montagne” sur la politique monétaire. En effet, l’inflation commence à ralentir sérieusement des deux côtés de l’Atlantique. Toutefois, toutes les inquiétudes n’ont pas disparu à l’instar de la récente réaccélération des prix des services aux Etats-Unis, mais l’apparition de signes de faiblesse sur le marché du travail aux Etats-Unis et dans la zone euro permettent d’espérer une poursuite de la désinflation. Nous surveillons avec attention la dérive continue du déficit budgétaire américain qui pourrait limiter l’ampleur de la correction des taux à long terme. Au niveau de la gestion obligataire, nous observons un repricing des courbes de taux sur les marchés obligataires, à l’instar du 2/10 ans qui gagne en pentification, et de nouveaux accès de volatilité ne sont pas à exclure dans les prochains mois. Aujourd’hui, nous voyons de nombreuses opportunités sur le crédit européen et américain, tant sur le High Yield que l’Investment Grade. Les bonnes performances affichées par ces deux segments de marché sont un atout central renforcé par l’environnement de marché actuel qui est historiquement favorable au crédit. Cela nous parait d’autant plus attrayant que les fondamentaux des entreprises sont solides avec des bilans sains sur lesquels nous n’attendons qu’une dégradation limitée. Bien que les conditions de refinancement soient plus onéreuses, le marché primaire demeure vigoureux en 2023. Dans ce contexte, nous favorisons les stratégies short duration, et les gestions total return actives sur le crédit euro, notamment.
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